天弘忧配降息，突变！白宫发出警告！美政府“停摆”有望结束？

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　　来源：期货日报

　　早上好，先来看下重要消息。

　　“鲍威尔将不再降息”！白宫发出警告

　　11月9日，据追风交易台，美国银行发布了一项在华尔街上最为激进的预测：美联储‌联邦公开市场委员会（FOMC）将不会在美联储主席鲍威尔任期内再次下调利率。这与市场普遍预期的12月降息路径形成鲜明对比。

　　据悉，鲍威尔任期将于2026年5月结束。美国银行认为，鲍威尔在10月降息后发表的谨慎言论，意味着启动12月降息的门槛已经提高，需要数据来“证明”其合理性，而非“反驳”其必要性。

　　而美国政府的持续“停摆”导致一系列关键经济数据发布延迟，使得美联储和投资者陷入决策“迷雾”。

　　据悉，原定于本周公布的美国10月CPI也“岌岌可危”。据彭博社报道，美国劳工统计局不仅推迟了该报告的发布，甚至已暂停了线下数据的收集工作。

　　在这种“数据真空”下，市场焦点被迫转向各种替代数据。美国银行分析称，这些数据描绘了一幅复杂但并非悲观的画卷：劳动力市场正在逐渐降温，但并未出现急剧恶化的迹象。这种状况为美联储提供了暂停降息的理由，也构成了美国银行做出这一“鹰派”预测的基础。

　　美国银行在报告中预计，鲍威尔任期内不会再有降息。联邦基金利率2025年底将维持在3.75%~4.0%的区间，直到2026年下半年才可能在新任主席的领导下开始降息。

　　值得注意的是，11月9日，美国联邦政府“停摆”已40天。据央视新闻消息，当天，白宫经济顾问哈塞特在接受媒体采访时坦言，高盛估算政府“停摆”已使美国国内生产总值（GDP）“下降了1.5%”，而如果联邦政府“停摆”持续，特别是人们因航班减少出行不便导致即将开始的消费旺季受到影响，美国第四季度经济增长甚至可能转为负值。同一天，美国财长贝森特对媒体称，如果“停摆”持续下去，美国今年第四季度“经济增长将砍半”。

　　美国参议院多数党领袖约翰·图恩当地时间11月9日表示，一项关于结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”。但图恩同时表示，该协议并不能保证达成，参议院的议员们需要时间阅读提案，且可能需要数小时才能采取具体行动。11月8日，美国国会参议院举行自此次联邦政府“停摆”以来的首次周末会议，两党继续就拨款法案中涉及医保政策的内容展开唇枪舌剑。图恩在8日的参议院会议结束后表示，参议院9日将继续开会，以期达成一项协议，结束联邦政府“停摆”，但有分析认为，民主党方面将不会轻易妥协。

　　据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为66.5%，维持利率不变的概率为33.5%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为53%，维持利率不变的概率为19.8%，累计降息50个基点的概率为27.3%。

　　国家统计局公布CPI和PPI数据

　　11月9日，国家统计局公布数据显示，10月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

　　商务部：暂停实施

　　11月9日，商务部发布公告，公布调整实施商务部公告2024年第46号的决定：经批准，自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施。

　　据了解，上述第二款内容为“原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查”。

　　“收储”无实质性进展，多晶硅价格涨不动了？

　　上周，光伏市场再次传出“收储”消息，但市场反响平平，多晶硅期货价格反而大跌。截至11月7日收盘，多晶硅期货主力2601合约报53215元/吨，周度跌幅为5.51%。

　　“从5月传‘收储’到现在，市场反复传出平台公司成立的消息，但至今没有官方披露实质性进展。”广发期货分析师纪元菲解释称，随着“收储”消息传播次数增加，此类消息的影响力度也随之减弱。中信建投期货分析师刘佳奇也表示，此前市场预期行业“收储”将在上周取得明显进展，期货市场也对其进行了计价，但目前并无落地迹象，导致期货盘面回吐溢价，市场逐步回归基本面交易。

　　更为关键的是，主导期货市场波动的核心因素是现货市场基本面，若相关政策不能驱动现货价格上涨，期货价格的上涨空间也较为有限。据中国有色金属协会硅业分会（下称硅业分会）数据，目前，多晶硅N型复投料成交均价为5.32万元/吨。“较弱的基本面暂时支撑不了期货的高升水，因此基差回落快，目前期货升水已从4000元/吨降至约1000元/吨，套保和套利空间大幅收窄。”纪元菲表示，期货盘面升水结构所产生的套保压力，也抑制了期货价格上涨空间。

　　从基本面来看，当前多晶硅市场呈现供需双弱的局面，缺乏进一步上涨的动力。供应方面，受西南地区枯水期电价成本上升影响，供应收缩预期加强。据硅业分会统计，目前国内在产多晶硅企业共11家，本月内预计有两家头部企业减产检修，总产量预计下降12.4%。需求表现则更弱，数据显示，11月硅片、电池片排产量将下降，光伏装机量同比下降53.75%，行业仍然有累库压力。刘佳奇解释称，虽然目前多晶硅现货价格企稳，但主材下游各环节均存在跌价的压力，下游利润收缩同样导致现货需求减少。在此背景下，多晶硅的累库压力也不断增加。数据显示，当前多晶硅库存处于30.1万吨的高位，市场供过于求的态势没有改变。

　　国信期货分析师李祥英表示，当前多晶硅市场基本面“弱现实”和“收储强预期”的博弈较为激烈。从基本面来看，当前的市场格局驱动价格下行，“收储”消息则驱动价格上行。“‘收储’事宜目前进入了细节谈判阶段，后期的关键环节在于企业能否拿出资金来注册平台公司。”李祥英认为，如果“收储”资金问题解决，市场需要把“收储”成本计入多晶硅价格中，同时硅料企业对价格也会有更强的把控能力，多晶硅中长期价格走势仍然偏强；但如果“收储”未有实质性进展，多晶硅价格将承压下行。

　　李祥英认为，在“收储”落地之前，多晶硅价格仍以高位区间震荡为主。刘佳奇也表示，如果“收储”预期无法兑现，那么高库存与弱需求的双重压力将继续限制期货价格的上涨空间。即便“收储”预期能够兑现，也需要关注产能出清规模、收购方式等核心内容。

　　纪元菲则认为，鉴于当前“收储”未有实质性进展，且多晶硅市场供需双弱，主导现货价格走向的关键因素是组件价格以及需求，而多晶硅期货价格或围绕现货价格区间震荡。

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